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【服務實體】天然橡膠“保險+期貨”走出精準扶貧新路子

時間:2020-07-15 09:41

——中期協2018年度期貨經營機構服務實體經濟優秀案例(八)

 

 

 

頭圖來源:網絡

01
項目背景

“保險+期貨”模式的由來

“三農”問題,一直是國家政策的重中之重,其關鍵因素之一就是要保障農戶的種植收益和種植積極性。農業保險是國際上利用市場化手段解決問題的主流方式。2015年中央一號文件要求“完善農產品價格形成機制”“積極開展農產品價格保險試點”。

對保險公司而言,價格險存在巨大風險,因此一直進展緩慢。對期貨市場而言,雖然可以在價格風險管理上發揮主渠道作用,但廣大分散農戶不可能直接參與。所以,保險和期貨這兩個金融工具的結合應運而生,保險的公信力和普及度以及期貨、期權在管理價格風險上的敏感度和準確性,使二者優勢互補。

發展歷程

一是“二次點價+復制期權”的義縣模式。

新湖期貨較早地開展了利用期貨市場復制場外期權的研究。2013年新湖期貨風險管理公司上海新湖瑞豐金融服務有限公司(下稱新湖瑞豐)在遼寧義縣開始試點“二次點價+復制期權”項目,為農民的糧食銷售價格托底,農民還能分享到未來一段時期可能出現的價格上漲紅利。該項目獲得2014年上海市金融創新二等獎。

二是引入保險公司的“保險+期貨”模式。

通過“二次點價+復制期權”項目積累的經驗,2015年新湖瑞豐將此模式升級,與保險公司合作,打造“農民買價格保險保收益,保險公司購買場外期權對沖風險,期貨公司風險管理公司復制期權覆蓋風險”的閉環。

2015年8月,在大商所支持下,國內首個與期貨結合的農產品價格保險合同簽訂。新湖期貨與中國人民財產保險股份有限公司(下稱人保財險)簽署業務合作協議,為300噸雞蛋和1000噸玉米的價格保險進行場外期權對沖,開啟了保險與期貨跨行業合作服務“三農”的新探索,被稱為“保險+期貨”模式。該項目獲得2015年上海市金融創新二等獎。

三是“保險+期貨”模式試點的推廣。

2016年以來,“保險+期貨”服務“三農”的創新模式試點得到穩步擴大,在期貨交易所的支持下,保險公司與期貨公司在大豆、玉米、雞蛋、白糖、棉花、蘋果、橡膠等農產品市場開展了大量有益的試點工作。其中,新湖期貨4年里共完成28個“保險+期貨”試點項目,積累了豐富的經驗。

政策背景

2016年中央“一號文件”第一次明確提出要穩步擴大“保險+期貨”試點。2017年和2018年中央“一號文件”再次提出“穩步擴大‘保險+期貨’試點”的要求。2018年7—9月,中共中央、國務院發布的《關于打贏脫貧攻堅戰三年行動的指導意見》和《鄉村振興戰略規劃(2018—2022年)》進一步明確了擴大“保險+期貨”試點、提高農業風險保障能力的要求。2019年中央“一號文件”第四次提出“擴大‘保險+期貨’試點”。2019年2月,中國人民銀行、銀保監會、證監會、財政部、農業農村部聯合印發《關于金融服務鄉村振興的指導意見》,提出“發揮期貨市場價格發現和風險分散功能”,穩步擴大“保險+期貨”試點,探索“訂單農業+保險+期貨(權)”試點,探索建立農業補貼、涉農信貸、農產品期貨(權)和農業保險聯動機制,形成金融支農綜合體系。

天然橡膠產業現狀

天然橡膠是事關國計民生和國防安全的重要戰略物資,是四大工業原料之一。我國橡膠消費量連年增長,東南亞種植面積迅速擴大,我國的進口依存度超過80%。

海南省是我國天然橡膠主產區,天然橡膠種植面積為814萬畝,產量為36.2萬噸。2017年4月,國務院印發《關于建立糧食生產功能區和重要農產品生產保護區的指導意見》,劃定天然橡膠生產保護區為1800萬畝,其中海南840萬畝。

然而,隨著國際天然橡膠供應的釋放,2011年以來,天然橡膠價格逐年下跌,期貨價格已經從43500元/噸運行至10000元/噸一線,跌幅超過70%。膠價低迷造成兩大后果:一是影響國內天然橡膠產業的健康發展,棄種棄管棄割現象日益突出;二是膠農收入銳減,甚至返貧。海南民營橡膠企業干膠的單產約為65公斤/畝,以11元/公斤的收購價格計算,每畝地年收入僅為715元。與此同時,割膠收入也面臨價格下跌而減少的風險。

02
2017年試點項目簡介

基于“保險+期貨”模式在其他農產品上試點的成功,我們嘗試將其引入天然橡膠產業,為穩定天然橡膠生產、保障膠農收入服務。2016年12月,新湖期貨與人保財險、x縣政府簽署《關于海南省x縣精準扶貧項目合作備忘》,正式開始天然橡膠“保險+期貨”試點項目的籌備工作。在上期所的支持下,2017年6月1日,國內首單天然橡膠“保險+期貨+扶貧”項目保單正式簽發。

該項目承保海南省x縣南開鄉1482.72噸、樂東縣大安鎮陳考村517.94噸,合計2000.66噸橡膠產量,投保膠農1118戶(貧困戶492戶),承保周期6個月,保費合計198.91萬元,保費由新湖期貨墊付,上期所支持。

項目賠付555918.8元,戶均賠付497.24元,在當地膠農中產生了極大影響,使基層組織與膠農對價格保險有了直觀認識。x縣政府就此項目向海南省政府做了專題匯報,沈曉明省長作出調研推廣的重要批示。該項目獲得上期所2017年度“保險+期貨”試點項目優勝獎。

03
2018年項目開展情況

實施地介紹

x縣位于海南省中部,是黎、苗等少數民族聚居的山區縣,也是革命老區縣、國家級貧困縣?側丝19.5萬,其中黎、苗族占總人口的63.64%。建檔立卡貧困戶10872戶。x縣以種植業為主,天然橡膠是其支柱產業,種植面積為104萬畝,人均橡膠種植面積和人均產量均列海南第一和全國第二。橡膠收入在農民家庭收入中的占比近70%,是當地農民重要的收入來源。

膠農割膠產生的膠水與期貨主力合約的價差一般在2000元/噸。作為全乳膠的直接原料,二者價差基本穩定,價格相關度在94%以上,膠農手中的膠水價格可以通過期貨主力合約的場外看跌期權進行保護。

推進過程

2017年12月26日,x縣舉辦天然橡膠“保險+期貨+扶貧”項目研討會,就2017年項目實施情況及2018年的方案進行了討論。同時,新湖期貨與x縣政府、人保財險簽訂了“2018年度天然橡膠‘保險+期貨+扶貧’試點項目合作協議”,把橡膠價格保險覆蓋全縣。

2018年4月10日,x縣政府印發《2018年天然橡膠“期貨+保險”扶貧保險項目實施方案的通知》,明確了項目的目標任務、組織領導、實施步驟以及保障措施。

方案優化

在總結上年試點經驗的基礎上,經過x縣政府、膠農代表、人保財險、新湖期貨等各方的多次研究討論,對2018年項目方案進行了優化。

其一,看跌期權設置三檔結構。

2017年采用的是單一虛值看跌期權,賠付概率較低。2018年看跌期權設置三檔結構,即實值、平值與虛值結合。同時,每個期權設定相應的參與率,以降低費率。

其二,增加平值看漲期權。

鑒于橡膠價格處于低位,為應對價格階段性上漲的情況,在期權結構中添加小比例的平值看漲期權,為膠農售出的膠水提供部分價格上漲的補償。

其三,分期入場對沖。

2017年采用的是一次性進場的方式,而橡膠價格歷來波動都較大,采用分批次入場對沖的方式,利于把握相對高點、提高賠付概率。

其四,設立熔斷機制。

為了保障對沖收益,在獲得一定超額賠付(120%)或損失一定價值(50%)時提前終止保險合同。另外,項目參與各方也可以通過協商,提前終止保險合同。

承保對象及數量

2018年x縣項目投?倲盗繛16650噸,其中上期所支持11000噸保費,縣政府財政補貼5650噸保費。新湖期貨負責上期所5000噸及政府5650噸項目,合計10650噸。按照縣政府統一執行的要求,全縣項目采用新湖期貨的方案實施對沖。

承保對象:

被保險人為x縣膠農7865戶,其中建檔立卡貧困戶4141戶,占比52.65%。此外,投保量為10650噸干膠,保費為8842435.86元。

承保周期及價格:

本項目分3期投保,每期數量為總量的1/3,周期為4個月。第1期是2018年6月12日—10月11日,第2期是2018年7月17日—11月16日,第3期是2018年9月20日—2019年1月19日。

表為不同階段的保險情況

期權結構:

第1期2018年6月12日入場。

表為第1期的具體操作

第2期2018年7月17日入場。

表為第2期的具體操作

第3期2018年9月20日入場。

表為第3期的具體操作

風險對沖:

人保財險向新湖瑞豐買入場外期權后,新湖瑞豐在期貨市場天然橡膠主力合約采用動態Delta對沖方式復制期權,確保整個過程Delta風險都處于允許的閾值內。在場外期權產品整體存續期間,保障期貨對沖賬戶與其賣出的場外期權的Delta風險整體保持在一個較低的水平,從而使持倉權益的盤中動態風險匹配、盤后的靜態價值匹配。

期權了結情況:

第1期保險于2018年8月6日提前了結,平倉價格為11900元/噸,平倉權益為902.68元/噸;第2期于2018年11月16日到期了結,期末結算價格為12021.81元/噸,結算收益為412.78元/噸;第3期于2018年10月30日提前了結,平倉價格為11715元/噸,平倉權益為1013.32元/噸。

04
項目效果

賠付

本項目共實現賠付8267169元,賠付率為93.49%,戶均賠付1051.134元。按海南省貧困戶標準人均收入3523元、戶均4人計算,賠付款的收入貢獻率為7.46%。項目涉及的4141戶建檔立卡貧困戶已全部脫貧。

2018年12月,由x縣委、縣政府、上期所主辦,人保財險和三家期貨公司承辦,海南省銀保監局、海南省證監局特別支持的2018年x縣天然橡膠“期貨+保險+扶貧”理賠儀式在x縣對俄村成功舉辦。

培訓宣傳

為了試點項目的順利推進,新湖期貨參與開展了一系列調研、座談、培訓和宣傳工作。

2018年3月22日,新湖期貨參加了農業農村部在x縣進行的天然橡膠保險政策調研;6月8日,陪同上期所領導赴x縣,走訪縣政府、南開鄉政府及膠農代表;6月19—30日,新湖期貨作為x縣天然橡膠產業鏈調研課題組成員,全程參與產業鏈發展調研活動;7月26日,在中期協和上期所的支持下,x縣舉辦“天然橡膠‘保險+期貨’培訓班”,x縣各級領導、膠農代表約200人參加了培訓,效果顯著。

在項目運作期間,全縣懸掛300條宣傳橫幅,向廣大膠農傳達橡膠價格保險的意義;項目實施過程中,新華社客戶端、經濟日報、中期協網站、中國證券報、期貨日報、海南省政府官網、海南日報等媒體進行了報道。

05
總結與建議

評價

天然橡膠“保險+期貨”扶貧項目在x縣經過兩年的試點,不斷完善與優化,2018年賠付率達到93.49%,為穩定橡膠生產、保障膠農收入發揮了重要作用。

項目的亮點有兩個:一是政府出資支持項目實施,這在同類項目中并不多見;二是實現全縣民營膠全覆蓋。該項目被列為x縣打贏扶貧攻堅戰的重要舉措,受到政府的高度評價,初步形成了可供復制與推廣的模式。

經過兩年的試點,x縣橡膠棄割率下降60%。同時,以“保險+期貨”的價格保障為契機,當地出臺“振興橡膠產業十條措施”。此外,通過不斷宣傳與培訓,廣大基層干部和膠農也了解了金融知識,樹立了勞動致富、金融保障的理念。

思考

第一,對沖方案可以繼續優化。

試點項目雖然取得成功,但總結經驗,對沖方案仍有改進空間。比如,在有熔斷機制的前提下,上漲期權的作用不大;在結算價格的計算上,也可以再增強,進一步提高賠付效果。

第二,理賠很難與實際割膠量掛鉤。

天然橡膠的生產特點是分散的小農戶生產為主和連續8個月每天產出,統計每個膠農的年實際割膠量存在較大難度。目前,通常將農戶的理論產膠量作為投保數據,理賠時難以與實際割膠量掛鉤。x縣正在推進割膠數據平臺建設,以期解決此問題。同時,也可以探索“保險+期貨+訂單”模式,將現貨企業也納入項目中。

第三,建立長效機制。

建立“保險+期貨”長效機制并持續發揮作用,需要政府財政給予支持。結合我國正在開展的農產品“兩區”劃定工作,建議中央、省、市縣等多級財政建立保費補貼機制,農戶只需自主出資一小部分,形成完善的政策性價格險種。

 

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